<i id="5vh5n"><ruby id="5vh5n"></ruby></i>
<listing id="5vh5n"></listing>

      <menuitem id="5vh5n"><listing id="5vh5n"></listing></menuitem>
        <noframes id="5vh5n">

            <del id="5vh5n"><th id="5vh5n"><rp id="5vh5n"></rp></th></del>

                “山东大型民企”子公司爆雷被降级,债务沉重再融资压力大

                小债看市 小债看市
                2022-03-31 15:21 943 0 0
                自从祥光铜业出现债务逾期,并致使5亿债券交叉违约后,其母公司新凤祥集团的偿债能力颇受市场关注。

                作者| 小债看市

                来源| 小债看市(ID:little-bond)

                自从祥光铜业出现债务逾期,并致使5亿债券交叉违约后,其母公司新凤祥集团的偿债能力颇受市场关注。

                01 降级

                3月29日,新凤祥控股集团有限责任公司(以下简称“新凤祥集团”)公告称,子公司阳谷祥光铜业有限公司(以下简称“祥光铜业”)为化解债务风险正积极筹措资金,全力协调各债权人,商讨和落实多种方式解决资金问题。

                重大事项公告

                此前,祥光铜业由于存在7条未能清偿到期债务记录,触发“21阳谷祥光SCP001”交叉保护条款,构成交叉违约。

                新凤祥集团称,在政府大力支持和金融监管机构的积极协调下,省市两级债委会已经成立。

                公告显示,自2021年以来,祥光铜业业务所处市场环境有所回暖,原料加工费回升,不计价副产品价格均出现可观上涨,公司的盈利能力获得增强。

                目前,祥光铜业与数个有意向且符合公司战略的投资方正在积极接洽,力争尽快妥善化解阶段性债务风险。

                此外,新凤祥集团还表示其在上交所发行的“18凤祥01”,将于2022年3月29日兑付存续期内年度利息,公司已筹集资金于2022年3月25日按规定将足额利息汇至上交所指定账户。

                《小债看市》统计,目前新凤祥集团存续债券3只,存续规模有8.96亿元,其中0.66亿规模“18凤祥01”将于2023年3月29日到期,今年3月29日需兑付利息488.4万元。

                存续债券

                3月28日,受祥光铜业债务逾期影响,联合资信将新凤祥集团主体和相关债项信用等级由“AA”下调至“A”,评级展望调整为“负面”。

                可见,新凤祥集团后续融资压力将显著加大,公司整体信用资质已恶化。

                02 短期偿债压力大

                据官网介绍,新凤祥集团始建于1991年,是一个工农业齐头并进的现代化大型企业,旗下拥有凤祥食品和祥光有色金属两大实体产业。

                2020年7月,凤祥股份(09977.HK)在香港联交所挂牌上市,成为我国内地首家在港股上市的全产业链鸡肉食品公司。

                新凤祥集团官网

                从股权结构看,自然人刘学景持有新凤祥集团51%的股份,为公司实际控制人,其配偶张秀英、儿子刘志明和刘志光分别持股9%、20%和20%。

                股权结构图

                在新凤祥集团两大业务板块中,铜冶炼板块业务规模较大,占其营业收入的92%以上。

                2020年以来,由于营业成本增长,新凤祥集团盈利能力持续恶化。2020年和2021年上半年其归母净利润分别下滑73.98%和77.07%。

                新凤祥集团归母净利润情况

                值得注意的是,2021年上半年凤祥股份出现首亏,亏损4672.2万元,经营性现金流净额也出现较大缩水。

                据业绩预告显示,由于原材料价格上涨、饲料成本增加、销售营销费用增加及疫情等因素影响,预计凤祥股份2021年度溢利将较2020年减少约70%-80%。

                凤祥股份归母净利润情况

                截至2021年中,新凤祥集团总资产为326.56亿元,总负债209.67亿元,净资产116.88亿元,资产负债率有64.21%。

                近年来,虽然新凤祥集团财务杠杆水平有所下降,但仍高于行业平均水平,存在一定杠杆风险。

                财务杠杆

                《小债看市》分析债务结构发现,新凤祥集团主要以流动负债为主,占总债务的85%,债务结构待优化。

                截至2021年6月末,新凤祥集团流动负债有178.7亿元,主要为短期借款,其一年内到期的短期债务合计有99.53亿元。

                如加上近20亿应付票据,新凤祥集团短期有息负债规模有119.07亿元。

                相较于短债压力,新凤祥集团流动性明显吃紧,其账上货币资金有89.71亿元,无法覆盖短债,且其中超60亿资金受限不可动用,公司面临短期偿债压力较大。

                而在备用资金方面,新凤祥集团的财务弹性也较为紧张。

                截至2021年3月末,新凤祥集团银行授信总额为311.2亿元,未使用授信额度仅为52.39亿元,可使用额度较小。

                银行授信情况

                另外,新凤祥集团还有非流动负债30.97亿元,主要为长期借款,其长期有息负债合计有28.2亿元。

                整体来看,新凤祥集团刚性债务有147.28亿元,主要以短期有息负债为主,带息债务占比超七成。

                有息负债高企,新凤祥集团的财务费用支出较大,2020年和2021年上半年该指标分别为8.17亿和4.34亿元,再加上连年上涨的销售和管理费用,期间费用对其盈利空间形成严重侵蚀。

                从外部融资渠道看,新凤祥集团主要依赖于银行借款,除此之外还通过发债、租赁、应收账款以及股权质押等方式融资。

                近年来,由于外部融资环境趋紧,新凤祥集团的筹资渠道并不顺畅,2020年筹资性现金流净额净流出3.91亿元,公司面临再融资压力较大。

                筹资性现金流净额

                从资产质量方面看,新凤祥集团资金受限比例近8成,主要为银行保证金、定期存款及存放央行准备金,可见其资产流动性一般。

                截至2021年6月末,新凤祥集团存货规模有75.33亿元,主要为在制品和原材料、半成品、库存等,其中库存商品主要为阴极铜,变现能力较强。

                总得来看,新凤祥集团盈利能力持续下滑,获现能力进一步恶化;债务负担较重,资金流动性较为紧张;资产流动性一般,外部融资环境欠佳。

                03“鸡肉、铜业大王”

                1994年,43岁的刘学景创办凤祥集团,主营屠宰加工、饲料加工、调味品等业务。

                后经过10多年发展,凤祥集团发展成为生产饲料加工、禽肉熟制品、调味品、生物制品、植物油等产品的大型综合性集团,刘学景被誉为“鸡肉大王”。

                新凤祥集团董事局主席刘学景

                2004年,年逾半百的刘学景又开始二次创业,建立祥光铜业。

                祥光铜业成为继美国肯尼柯特铜冶炼厂后,世界上第二座采用闪速熔炼和闪速吹炼工艺的铜冶炼厂,刘学景再次获封“铜业大王”称号。

                2009年,刘学景将凤祥食品与祥光铜业整合到一起,组成新凤祥集团。

                图片来源:新凤祥集团官网

                2020年7月,凤祥股份在香港联交所挂牌上市,号称“中国鸡肉食品第一股”。

                然而,凤祥股份的鸡肉业务经营情况容易受行业景气度影响,具有明显的周期性;祥光铜业的铜精矿依赖海外进口,且铜精矿加工费持续下降,对公司盈利水平产生不利影响。

                新凤祥集团旗下两大业务承压,在外部融资环境收紧背景下,其多年积聚的债务风险开始暴露,这家“山东大型民企”的资金链受到严峻考验。(作者微信:littlebond1)

                注:文章为作者独立观点,不代表资产界立场。

                本文由“小债看市”投稿资产界,并经资产界编辑发布。版权归原作者所有,未经授权,请勿转载,谢谢!

                原标题: “山东大型民企”子公司爆雷被降级,债务沉重再融资压力大

                小债看市

                最及时的信用债违约讯息,最犀利的债务危机剖析

                313篇

                文章

                10万+

                总阅读量

                特殊资产行业交流群
                厂家证券
                推荐专栏
                更多>>
                • 好猫财经
                  好猫财经

                  找到商业世界里的好猫

                • 丁祖昱评楼市
                  丁祖昱评楼市

                  大数据变革房地产。用专业数据和靠谱分析读懂中国楼市。我是丁祖昱,欢迎关注,愿与大家一起分享房地产市场新鲜热辣精准的解读与资讯。让我们预见行业趋势!

                • 浙江大学融资租赁研究中心
                  浙江大学融资租赁研究中心

                  中国融资租赁(西湖)论坛、浙江大学融资租赁研究中心,依托浙大研发团队及学术顾问委员会的力量,聘请经济、金融界知名人士及业内资深人士为学术顾问、特聘专家、特约研究员,行业智库专家,力争打造国内领先的融资租赁学术研究和政策咨询平台。

                • 债券球
                  债券球

                  观资本市场,看债市江湖。

                • 海普睿诚律师事务所
                  海普睿诚律师事务所

                  大型律师事务所,为您提供法律服务。微信公众号ID:hprclaw

                • 新金融琅琊榜
                  新金融琅琊榜

                  新金融原创自媒体。关注金融科技发展趋势与金融机构转型动向。

                微信扫描二维码关注
                资产界公众号

                资产界公众号
                每天4篇行业干货
                100万企业主关注!
                Miya一下,你就知道
                产品经理会及时与您沟通